„Dell Technologies“ (NYSE: DELL) nėra įprastos technologijų akcijos, tai rodo faktas, kad akcijomis vis dar prekiaujama gerokai virš priešpandeminio lygio.„Dell“ gali neaugti tokiu tempu, kaip jos technologijų kolegos, tačiau bendrovė uždirba didelius GAAP pajamas ir perka pigias akcijas.Lėtas augimas tikriausiai yra geriausias rezultatas, kurio investuotojai gali tikėtis eidami į priekį, tačiau to gali pakakti, kad būtų pateisinama daugkartinė plėtra, kartu su dviženkle grąža, kurios gali pakakti geresnei nei rinkos grąžai gauti.Pirmadienį, lapkričio 21 d., bendrovei paskelbus savo pelno ataskaitą, dėl žemo akcijų įvertinimo jas galima gerai nusipirkti prieš paskelbiant pranešimą spaudai.
„Dell“ yra 30% mažesnė už visų laikų aukščiausią lygį, nustatytą anksčiau šiais metais, tačiau vis tiek 80% viršija priešpandeminį lygį.
Didžiąją šių gerų rezultatų dalį lėmė didžiulė pažanga, padaryta mažinant skolų naštą.Paskutinį kartą DELL akcijas žiūrėjau liepos mėnesį, kai rekomendavau jas pirkti dėl žemo kainos ir pelno santykio.Nuo tada akcijos nukrito 11%, todėl vertės pasiūlymas tapo dar patrauklesnis.
Paskutinį ketvirtį bendros „Dell“ pajamos išaugo 9%, o ne GAAP veiklos pajamos išaugo 4%.Tačiau bendras augimas nepasako visos istorijos.„Customer Solutions Group“ (asmeninių kompiuterių padalinys) pasiekė solidų 9% pajamų augimą, tačiau konferencinio pokalbio metu „Dell“ pažymėjo, kad makroekonominė aplinka nuo paskutinio komentaro gegužės mėnesį gerokai pablogėjo, tačiau taip pat pažymėjo, kad jiems pavyko kompensuoti sumažėjusią paklausą. įtakos aukštesnėms vidutinėms pardavimo kainoms ir tiekimo grandinės atsargų tvarkymo patobulinimams.Bendrovė negali gauti naudos iš tokių užskaitų.
„Dell“ padidino asmeninių kompiuterių rinkos dalį 34 iš 38 paskutinių ketvirčių ir šiuo metu pirmauja verslo kompiuterių rinkoje.
Pažymėtina, kad Infrastructure Solutions Group sparčiau augo dėl didesnių maržų šiame verslo segmente.
Nepaisant to, kad „Dell“ CAGR nuo 2019 m. siekė tik 6%, įmonei pavyko sumažinti grynąją skolą 37,4 mlrd. USD, todėl svertas sumažėjo iki 1,7 karto, palyginti su EBITDA.
Vadovybė skiriant kapitalą prioritetu laiko grynųjų pinigų grąžinimą akcininkams ir kas ketvirtį moka dividendus bei perka akcijas.Bendrovė per ketvirtį išpirko 608 mln. USD vertės akcijų ir ketina grąžinti iki 60% laisvo pinigų srauto (remiantis maždaug 100% grynųjų pajamų, konvertuotų į laisvus pinigų srautus) atgal akcininkams.
Žvelgiant į ateitį, „Dell“ tikisi, kad bendros pajamos per metus sumažės 8%, o tai atspindi tebesitęsiančią silpną paklausą ir tikėtiną nesugebėjimą to kompensuoti kainų didinimu.„Dell“ tikisi, kad pelnas vienai akcijai išliks stabilus per metus dėl akcijų supirkimo poveikio ir didesnio anksčiau minėto didesnio pelno ISG verslo padalinio įnašo.
Atsižvelgiant į daugybę nuviliančių technologijų pajamų ataskaitų, nenuostabu, kad analitikai sumažino paskutinio ketvirčio pelno už akciją įverčius, nors sutarimo prognozės vis dar rodo rekomendacijos ne GAAP pajamas.
Potencialūs akcininkai turėtų suprasti, kad „Dell“ nesiruošia užtikrinti 20–30 % augimo tempų, būdingų technologijų akcijoms.Tačiau, skirtingai nuo įprastų technologijų akcijų, „Dell“ uždirba pagal GAAP ir prekiauja vienaženkliu pajamų kartotiniu.
Vadovybė tikisi, kad pelnas vienai akcijai ilguoju laikotarpiu augs 6%, remiantis metinių pajamų augimu nuo 3% iki 4%.Akcijomis prekiaujama 6,3 karto didesne už pajamas, tačiau vadovybės tikslas yra tiesiog grąžinti iki 60% pelno akcininkams per dividendus ir akcijų supirkimą.Tai reiškia, kad maždaug 9,5 % akcininkų grąžos ir 3–4 % pajamų augimo prognozės turėtų pakakti, kad būtų gauta dviženklė grąža.Tačiau darant prielaidą, kad nėra daug kartų, ir aš įtariu, kad laikui bėgant akcijos turėtų būti perkainuotos, nes bendrovė ir toliau perka akcijas tokiu agresyviu tempu.Be to, sumažinus svertą iki tikslinio skolos ir EBITDA santykio 1,5 karto, vadovybė gali turėti daugiau lankstumo panaudoti nepaskirstytus pinigus kitiems tikslams. Nors atrodo, kad vadovybė labiau susikoncentruoja į pinigų pertekliaus panaudojimą susijungimams ir įsigijimams, tikiuosi agresyvesnių akcijų atpirkimo ir susijungimų bei įsigijimų tik tada, kai akcijos bus perkainuotos. Nors atrodo, kad vadovybė labiau susikoncentruoja į pinigų pertekliaus panaudojimą susijungimams ir įsigijimams, tikiuosi agresyvesnių akcijų atpirkimo ir susijungimų bei įsigijimų tik tada, kai akcijos bus perkainuotos. Nors atrodo, kad vadovybė labiau orientuojasi į perteklinių susijungimų ir susijungimų grynųjų pinigų panaudojimą, aš laukiu agresyvesnių akcijų supirkimo ir susijungimų bei įsigijimų, kurie įvyks tik perkainavus akcijas. Nors atrodo, kad vadovybė yra labiau susikoncentravusi į pinigų pertekliaus panaudojimą susijungimams ir įsigijimams, tikiuosi agresyvesnių supirkimų ir susijungimų tik tada, kai akcijos perkainotos.Manau, mažai tikėtina, kad įmonė, kuri per metus išperka apie 6% savo akcijų, prekiauja su 6,3 karto didesniu pelnu, nei ji uždirba, ir ši nuomonė žymiai sustiprėja, jei įmonė per metus išperka net 14% savo akcijų. .Pastebėjau, kad akcijos perkainotos 10–12 kartų, o tai reiškia daugiau nei 60 % potencialą padidinti vien dėl daugkartinės plėtros.Šis daugiklis prilygtų kitoms žinomoms technologijų įmonėms, tokioms kaip „Cisco“ (CSCO) ir „Oracle“ (ORCL).
Kokios pagrindinės rizikos?Pirma, tikėtina, kad augimas neviršys 3–4 %.Lėto augimo įmonės jau seniai baiminosi, kad augimas ilgainiui išblės ir taps neigiamas. Kita rizika yra, jei vadovybė panaudos balansą susijungimų ir įsigijimų ambicijoms finansuoti. Kita rizika yra, jei vadovybė panaudos balansą susijungimų ir įsigijimų ambicijoms finansuoti. Kita rizika yra ta, kad vadovybė naudos balansą susijungimų ir įsigijimų ambicijoms finansuoti. Kita rizika yra ta, ar vadovybė panaudos savo balansą susijungimų ir įsigijimų ambicijoms finansuoti. Manau, kad kelias į pakartotinį reitingą priklauso nuo mažesnio finansinio sverto ir agresyvesnės akcijų išpirkimo programos, tačiau skolų skatinama susijungimų ir įsigijimų iniciatyva veiktų priešinga kryptimi ir galbūt paskatintų akcijas toliau prekiauti diskontuotais kartotiniais. Manau, kad kelias į pakartotinį reitingą priklauso nuo mažesnio finansinio sverto ir agresyvesnės akcijų išpirkimo programos, tačiau skolų skatinama susijungimų ir įsigijimų iniciatyva veiktų priešinga kryptimi ir galbūt paskatintų akcijas toliau prekiauti diskontuotais kartotiniais. Manau, kad kelias į kelių reitingų peržiūrą priklauso nuo mažesnio finansinio sverto ir agresyvesnės akcijų supirkimo programos, tačiau skolos skatinama susijungimų ir įsigijimų iniciatyva veiktų priešinga kryptimi ir galbūt priverstų akcijas tęsti prekybą su nuolaidų kartotiniais. Manau, kad kelias į kelių reitingų peržiūras priklauso nuo mažesnio sverto ir agresyvesnės akcijų supirkimo programos, tačiau skolomis pagrįsta susijungimų ir įsigijimų programa turėtų priešingą efektą ir greičiausiai išlaikytų akcijų apyvartą su nuolaida.Taip pat verta paminėti, kad „perėmimo“ rizika buvo kilusi ir anksčiau.Visų pirma kyla rizika, kad akcijų kaina kris ir „Dell“ vadovas bandys pirkti akcijas už mažesnę kainą, nuvildamas už didesnę kainą pirkusius akcininkus.
Vis dar tikiu, kad DELL akcijos turėtų būti perkamos susidūrus su technologiniu žlugimu, nors dėl minėtų rizikų jos išlieka žemos.
Augimo akcijos krito.Kai nusiperki, gatvės pilnos kraujo ir niekas nenori jo pirkti.„Best of Breed Growth Stocks“ prenumeratoriams pateikiau „Tech Crash 2022“ sąrašą, o štai mano sąrašas, kur galima nusipirkti per technologijų avariją.
Julianas Linas yra vyresnysis finansų analitikas.Julianas Linas vadovauja Best Of Breed Growth Stocks – tyrimų tarnybai, kuri atskleidžia aukštus būsimų nugalėtojų įsitikinimus.
Atskleidimas: aš/turime pelningą ilgąją DELL akcijų poziciją dėl akcijų nuosavybės, pasirinkimo sandorių ar kitų išvestinių priemonių.Šį straipsnį parašiau aš ir išreiškiu savo nuomonę.Negavau jokios kompensacijos (išskyrus „Seeking Alpha“).Neturiu verslo santykių su nė viena iš šiame straipsnyje išvardytų įmonių.
Paskelbimo laikas: 2022-11-18